בשנתיים האחרונות יש טרנד חדש בוול סטריט. חברות ציבוריות מתחומים שונים התחילו להשקיע במטבעות דיגיטליים, בעיקר ביטקוין, בשווי כולל של מעל 100 מיליארד דולר.
החברות האלו לא מגיעות בהכרח מתחומי הפיננסיים אלא יכולות להיות מתחומים כמו תוכנה או טקסטיל, אבל הן מחליטות לשנות את המודל המסורתי שלהם ולהתחיל להשקיע בקריפטו. אתמול הטרנד הזה הגיע גם לישראל, כשחברת זוז פאוור (חברה דואלית שנסחרת גם בתל אביב וגם בנאסד"ק) הודיעה על שינוי אסטרטגי במודל שלה ועל כך שהיא מתחילה להשקיע בביטקוין.
המשקיעים כנראה פחות אהבו את ההכרזה ואת הגיוס בשווי 180 מיליון דולר שנלווה לה, שכן המניה התרסקה ב50% תוך יום, אבל ניצלנו את ההזדמנות לשוחח על הטרנד החדש עם איתן גלזר – שותף וראש תחום האנרגיה ב-PwC Israel שליווה את החברה להנפקה.
"מה שקרה עם הקריפטו זה שהוא עבר דרך", גלזר פותח בסקירה קצרה. "הוא התחיל בתור משהו אזוטרי שהשקיעו בו אנשים פרטיים, אחר כך התחילו להיכנס מוסדיים ובעקבותיהם הממשלות, ולפני פחות משנתיים, בעקבות שינויים רגולטוריים, גם קרנות סל שהולכות אחרי הביטקוין קיבלו אור ירוק בארה"ב. ועכשיו אנחנו בשלב הבא – חברות ציבוריות נכנסות פנימה".
"זה התחיל לפני כשנתיים עם חברת מיקרו סטרטג'י – שהיא בכלל חברת תוכנה – שהחליטה לקחת את הכסף הפנוי שלה ולקנות בו ביטקוין, כדי לגדר את עצמה מפני תנודות בדולר ובריבית. היום, יש לה כבר כ־70 מיליארד דולר מושקעים בתחום, והיא הפכה בעצם לשחקן ענק בתחום חדש לגמרי. לא רק זה – היא והחברות שנכנסו בעקבותיה השיגו תשואה גבוהה יותר מהביטקוין עצמו".
ומה מסביר את התשואה החריגה? גלזר לא בטוח, אבל מציע כמה כיוונים. "אולי יש שם מינוף, אולי המשקיעים רואים בזה יתרון ניהולי – כי זו חברה מקצועית, ולא קרן פסיבית. אבל התוצאה היא שיותר ויותר חברות – בלי קשר לתחום המקורי שלהן, בין אם הן עוסקות בטקסטיל, מזון או טכנולוגיה – הופכות לחברות פיננסיות. הן נהיות סוג של 'מדד על' לביטקוין. הן משקיעות בו, והמשקיעים באים בעקבותיהן".
האם לדעתך מדובר במגמה שצומחת יד ביד עם תחום הפעילות של החברות כמו במקרה של מיקרו סטרטג’י, שהחלה כהשקעה נלווית ונשארה נאמנה לתחום הליבה שלה? או שמדובר בתהליך שעשוי להפוך חברות לחלוטין, בדומה למקרה המפורסם של ברקשייר האת’ווי: חברת טקסטיל לשעבר, שנרכשה על ידי וורן באפט והפכה בהמשך לחברת השקעות?
"עוד מוקדם לומר" משיב גלזר בכנות. "כרגע, כל עוד מדובר רק בביטקוין – במטבע אחד – זה עשוי להישאר מהלך ממוקד. אבל ייתכן מאוד שבמשך הזמן אם יצטרפו השקעות במטבעות נוספים נראה חברות שנודדות ממש מהתחום המקורי שלהן – אם זה הנעלה, אנרגיה או תחבורה – והופכות לשחקניות משמעותיות בתחום הקריפטו וההשקעות הדיגיטליות בכלל".
ומה לגבי הערך למשקיעים? האם זו מהפכה פיננסית שתשנה את איך שאנחנו תופסים חברות ציבוריות או סתם גימיק שיווקי של חברות שנועד לרכוב על טרנד הביטקוין?
"זו שאלה פתוחה," מודה גלזר, "בשלב הזה עוד מוקדם לקבוע. בארצות הברית התהליך הזה התחיל רק לפני שנתיים ובקנה מידה קטן, ורק לאחרונה הוא תפס תאוצה, ובישראל רק אתמול נעשה הצעד הראשון בכיוון".
"אז בהחלט יכול להיות שזה יתברר כמהלך אסטרטגי אמיתי שמייצר ערך, במיוחד אם נמשיך לראות חברות שמשיגות ביצועים גבוהים מהביטקוין עצמו, אבל גם יכול להיות שזה יהיה בסוף עוד טרנד חולף. בכל מקרה, איך שלא נסתכל על זה, מדובר בשינוי מעניין שכדאי לעקוב אחריו".
